10大顶级券商强烈推荐10股大胆增仓布局（七）

一发千钧

金正大：加快新品建设，探索农资电商

　　业绩符合预期。公司2014 年实现营业收入135.54 亿元，YoY+13.03%，归属于母公司净利润8.66 亿元，YoY+30.49%，合EPS1.11 元，符合预期。拟每10 股转增10 股派1.50 元(含税)。1Q15 实现营业收入41.79 亿元，YoY+35.36%，归属于母公司净利润3.31 亿元，YoY+33.03%，合EPS0.42 元，符合预期。公司14 年普通复合肥、控释肥销量稳步增长，硝基肥等新型肥料增长迅速，但产品平均售价下降约10%~15%，拖累收入增速。原料单质肥价格下滑10%左右，毛利率提升近3 个百分点。广告宣传费大幅提高致销售费用增长56%或2.7 亿元。

　　发展趋势

　　产能集中投放，新品成为亮点。15 年3 月广东15 万吨新型肥料+菏泽60 万吨硝基肥+临沭10 万吨水溶肥试车；临沭DA-6、螯合肥、叶面肥、液体肥等项目中试装臵投料试车。公司计划加快套餐肥等新产品的开发和推广，尽快形成完整的作物营养产品体系。探索农资电商新模式，进入农业管理全价值链。公司目标建设国际化的电商平台，积极利用线下农化服务中心和渠道网点，整合行业资源，打造跨行业电商生态圈。公司将以产品+服务的形式启动农业项目，提供作物丰产方案并适当开展特色农产品的经营，进入农业管理全价值链。

　　国际化建设不断推进。公司将积极启动以色列、挪威等国外子公司及分支机构的建设；全面引进以色列水肥一体化技术和服务模式，并在国内建设若干个以色列现代农业示范园；引进国际一流产品同时加大公司新产品出口，进一步提升行业影响力。

　　盈利预测调整：公司预计1H15 净利润区间5.99~6.47 亿元，YoY+25%~35%。维持15/16 年EPS 预测分别为1.45 元/1.80 元。

　　估值与建议：目前股价对应15/16 年P/E 分别为32 倍/26 倍。看好公司新产品推广和新业务拓展，上调目标价30%至56.55 元，对应15 年39 倍P/E。维持“推荐”评级。