【晨报】2017.08.14市场信息精选

dahemawhy

大势解析

周期逆袭难以为继（20170814）

●  周期回调，市场下行。受到上期所调整螺纹钢期货开仓交易量和手续费，以及中钢协表态影响，前期暴涨的周期股在上周经历猛烈回调。8月11日，有色、钢铁、煤炭行业跌幅均超5%，部分强势资源股跌停。前期跌幅较大的成长股相对抗跌。指数角度，上证综指、深证成指、中小板指分别下跌1.64%、0.67%、0.31%，创业板指上涨1.31%。

●  在过去两个月，受益于供给侧结构性改革及环保高压带来的供给收缩预期，以及经济超预期带来的需求景气影响，周期股一度逆袭。煤炭、钢铁、有色金属等强周期行业大幅反弹，成长股及消费白马则出现一定回调。但上周周期股大幅回调，直接导火索为上交所螺纹钢期货新规及中钢协的表态。

8月11日，上期所发布规定，“8月15日起，非期货公司会员、客户在螺纹钢RB1710和RB1801合约日内开仓交易的最大数量为8000手”，“螺纹钢RB1710合约、RB1801合约日内平今仓交易手续费从成交金额的万分之一调整为成交金额的万分之五”。上期所还表示，鉴于近期国内外形势复杂多变，影响市场运行的不确定性因素较多，提醒投资者谨慎判断市场信息，理性投资，维护市场平稳运行。另外，中国钢铁工业协会于8月9日邀请部分钢铁企业、期货交易所、期货公司、钢铁电商及信息咨询公司等代表共同研究分析“异动”原因，中钢协发文指出黑色系商品上涨已经有过度投机的迹象。

●  上周我们提出“周期逆袭能否持续”的命题，基于对供需两方面的判断，认为周期逆袭终将是“陷阱”，难以为继。

●  周期股一度逆袭，缘由来自供需共振。供给方面，随着供给侧结构性改革的持续推进，产能进一步压缩，叠加环保行业近期的高压政策，供给端基本稳定或者出现一定收缩。例如煤炭行业将在下半年进一步压缩产能，中国神华旗下煤矿进一部关停，对于煤炭行业供给产生较大影响，带来价格上行。另一方面，需求端，二季度以及三季度初期经济表现持续超出市场预期，需求端维持较高的景气度。来自供需两方面的力量形成共振，带来价格的提升，使得强周期行业企业盈利水平超出市场预期。

●  周期逆袭难以为继，终成“陷阱”。后续预计供给侧改革及环保政策将继续推进，供给端短期内将不会出现对行情不利的因素。截止目前上游各行业产能去化情况：（1）据发改委，今年以来，煤炭去产能工作继续深入推进，上半年共退出煤炭产能1.11亿吨，完成全年任务的74%。（2）中国钢铁工业协会透露，上半年全国钢铁去产能已完成年度任务的84.8%。数据显示，2017年至今已去除粗钢产能近5000万吨，高达1.2亿吨以上的非法地条钢产能也已全部取缔。（3）有色金属方面，山东省电解铝产能去化加速，中国宏桥7日被责令关停违规产能268万吨，约占其总产能的1/3；山东信发被要求关停的53万吨产能，合计321万吨，约占当前全国电解铝运行产能的1/11。

●  后续周期股的走势将主要取决于需求端的变化，取决于三四季度经济及总需求的走势。对于经济及总需求，我们维持此前的判断。当前经济维持较高景气度，边际上出口复苏、消费韧性贡献较大，投资继续缓慢下行，库存角度经济仍处于被动补库存阶段，这是保证经济尚能维持较高景气的关键。但四季度需求下滑仍然是大趋势，经济将进入去库存阶段，仅仅是下滑斜率较为和缓，周期股与商品行情仅是阶段性修复性机会，周期逆袭难以持续。

●  周期熄火后，创业板会不会成为行情发动机？对于创业板成长股，根据业绩预告，2017 年上半年创业板净利润增速将较一季度继续下滑，预计将降至10%以下。剔除温氏股份后，创业板净利润同比预计依旧下滑。部分创业板权重股业绩估值的双杀对创业板整体的负面影响仍然较大。同时，当前创业板整体估值接近40倍，依旧较高。综合创业板的业绩与估值情况，我们认为创业板缺乏持续上行的基础与条件。

●  白马消费及大金融尚未至疯狂巅峰。基于对经济及监管的认识，我们认为大格局上A股将继续震荡分化，白马消费龙头及大金融的结构性行情尚未走完，白马坍塌时点尚需等待。周期股阶段性行情尚能持续，但仅是修复性行情，不是新周期开启。以创业板为代表的前期已经大幅下跌的部分成长股，受到业绩下滑影响，将继续下跌，但部分质地尚可的个股价值已逐步体现。

宏观经济

●  近期各项经济数据均证实当前经济景气度维持在较高的水平，需求角度投资缓慢下滑、消费表现出韧性、出口边际复苏明显，库存角度经济仍处于被动补库存阶段，这是保证经济尚能维持较高景气的关键。但是往后看，下半年需求下滑仍然是大趋势，被动补库存后还有去库存阶段，经济短周期下行的趋势没有改变，仅仅是下滑斜率较为和缓，并非新周期开启。

7月CPI增速小幅回落，PPI增速连续持平。2017年7月份，CPI同比上涨1.4%。其中，食品价格下降1.1%，非食品价格上涨2.0%；消费品价格上涨0.5%，服务价格上涨2.9%。1-7月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨1.4%。

7月份，食品烟酒价格同比下降0.1%，影响CPI下降约0.04%。其中，畜肉类价格下降9.8%，影响CPI下降约0.49%，猪肉价格下降15.5%，影响CPI下降约0.46%；蛋类价格下降4.9%，影响CPI下降约0.03%；鲜菜价格上涨9.1%，影响CPI上涨约0.20%；水产品价格上涨4.3%，影响CPI上涨约0.08%；鲜果价格上涨1.7%，影响CPI上涨约0.03%；粮食价格上涨1.6%，影响CPI上涨约0.03%。其他七大类价格同比六涨一降。其中，医疗保健价格上涨5.5%，居住、教育文化和娱乐价格均上涨2.5%，衣着、其他用品和服务、生活用品及服务价格分别上涨1.4%、1.3%和1.1%；交通和通信价格下降0.2%。

PPI方面，7月同比上涨5.5%，涨幅连续3个月持平。其中采掘、原材料、加工工业同比分别上行15.8%、9.3%、5.8%，分别较6月变化-1.5%、-0.7%、+0.4%。根据经验，CRB工业原料同比变化稳定领先PPI同比增速，近期CRB工业原料略有反弹，但增速仍在回落。且考虑到基数效应，预计下半年增速将继续回落，PPI增速也将在稳定了几个月后再度下行。

货币政策

●  8月11日，央行公布了二季度货币政策执行报告。

下一阶段，央行将认真贯彻落实中央经济工作会议、全国金融工作会议精神，按照党中央、国务院统一部署，贯彻落实好全国金融工作会议精神，遵循金融发展规律，紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务，继续实施稳健中性的货币政策，处理好稳增长、调结构、控总量的关系，为供给侧结构性改革营造中性适度的货币金融环境。保持总量稳定，综合运用价、量工具和宏观审慎政策加强预调微调，调节好货币闸门。把发展直接融资放在重要位置，改善间接融资结构。围绕实体经济全面提升金融服务效率和水平，加强对小微企业、“三农”和偏远地区的金融服务，鼓励发展绿色金融。完善宏观审慎政策框架，推进汇率和利率市场化改革，畅通政策传导渠道和机制。同时，履行好国务院金融稳定发展委员会办公室职责，加强金融监管协调，把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置，着力防范化解重点领域风险，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。

风险提示：经济大幅波动。

（分析师：姚 玭）

新股申购

皇马科技（603181）发行价10.36元，申购上限2万股，主营特种表面活性剂。

财经要闻

统计局：将于10时公布7月工业生产、投资、消费等数据。招商证券（600999）首席宏观分析师谢亚轩预计，7月工业增加值同比增长7.2%。交通银行（601328）首席经济学家连平认为，投资增长动力不足会导致7月固定资产投资增速有所下降。

环保：第四批中央环保督察八路督察组已纷纷组建集结完毕，陆续将于8月15日之前完成对吉林、浙江等进驻工作。这意味着中央环保督察在两年内实现了对全国31省(区、市)督察全覆盖的既定目标。

小贷牌照：监管批设收紧，网络小贷牌照成“香馍馍”。目前一个网络小贷牌照的转让费高达三四千万，而且转让数量极少。

余额宝：近日天弘余额宝持仓上限下调至10万份一事引起业内广泛关注，也向市场传递了强监管思路在货币基金领域运用的信号。很快，有关货币基金的监管政策或将逐一落地。

新华社：美国政府高级官员称，美国总统特朗普将于8月14日签署行政备忘录，指示美国贸易代表决定是否展开对所谓“中国贸易行为”的调查。

海通宏观姜超：短期市场对经济基本面的分歧仍大，虽然上半年经济企稳超预期，但随着后续7、8月经济数据公布，基本面预期或再次变化，对长端有支撑，短期货币政策仍将维持中性偏紧。年内猪价大涨的概率非常低，而且根据测算，单纯的猪价难以推动CPI大幅走高，年内通胀并不会成为太大的忧虑。

经济参考报：从中央到地方的国资基金战队加速扩容，投资动作频频，重点支持国企结构调整、创新发展、去产能、兼并重组、混改等，总规模有望达到数万亿元。

雄安新区：新华社13日夜晚发文称，设立雄安新区是“千年大计”，就应当将它打造成环境保护的标杆，使之成为破解区域生态环境难题的样本。当前和今后一段时期，继续严查、严防、严打各类环境污染行为，是确保雄安新区改善生态环境的重要前提。

国企改革：据中国证券报，地方国企改革成效不仅是地方政府考核指标之一，也是区域经济增长的助推器之一。在稳增长、降杠杆的大背景下，下半年地方国企改革将加速落地，重组、混改进程有望进一步提速。

新股开板：新华社称，近期电连技术（300679）等股票上市3个交易日便打开“涨停板”，A股新股正呈现加速“开板”迹象。在业界人士看来，新股投资逻辑正在面临调整，投资者应对相关风险予以关注。

终止重组：新华社称，统计显示，年内已有超过200家上市公司终止重组事项。因行业或市场环境变化等导致的重组失败本无可厚非，但部分交易中暴露出的失信行为，却不能不让监管层警觉。

解禁：本周共有32家公司限售股陆续解禁，合计解禁量45.85亿股，按8月11日收盘价计算，解禁市值为562亿元，环比上升59.88%。其中8月15日为解禁高峰期，5家公司解禁市值合计242.61亿元。

券商中国：目前来看，已有81只个股半年报十大流通股东中出现了私募机构，其中，十大股东名单中私募占了4席的有3只，分别是兴源环境（300266）、飞马国际（002210）和金字火腿（002515）。从持股所在的行业来看，私募持股最多的是材料、工业和信息技术三大板块，另外消费和医疗保健板块也比较受私募关注。

证券时报网：上周两市共35家公司披露机构调研情况。科大讯飞（002230）尽管半年报业绩表现不佳，但仍成为上周机构最关注的公司，单周累计接待机构151家，位居首位。

个股要闻

热点公告>>>

华大基因（300676）：获董事长亲属增持1100股 均价107.54元

深天地A：实控人或变更为林宏润和林凯旋夫妇 14日复牌

方大炭素（600516）16日召开临时股东大会 对相关议案审议投票

西部资源（600139）实控人遭证监会罚没608万 涉嫌违法违规

增减持>>>

威华股份（002240）：盛屯集团近期增持股份享有表决权达20%

太平鸟（603877）：实控人及控股股东计划增持股份

方正电机（002196）六名股东拟合计减持不超1032.36万股

汤臣倍健（300146）：部分董事、高管拟减持不超607万股

沙河股份（000014）：控股股东累计增持1.99%股份 完成增持计划

业绩快报>>>

新华制药（000756）：上半年净利1.07亿元 同比增长132.79%

酒鬼酒（000799）上半年净利润同比大增114% 华夏基金四产品新进前十大股东

方正证券（601901）：上半年净利下降61.71%

北纬科技（002148）：上半年净利同比增长243%

武汉凡谷（002194）：上半年净利亏损超2亿 前三季度预亏3.5亿-3.9亿

新力金融（600318）：上半年扣非净利同比增长375%

蓝思科技（300433）：上半年营收增长超五成净利同比增逾两成

其他事项>>>

恒康医疗（002219）控股股东遭证监会罚没608.21万元

三晖电气（002857）：拟购买电气机械和器材制造业资产 14日停牌

*ST宝实（000595）：拟3.3亿并购桂林海威船舶电器有限公司75%股权 明起复牌

华友钴业（603799）：拟6842万投资澳大利亚公司 增进锂资源储备

海立股份（600619）：控股股东拟转让20.22%股份 股票复牌

赫美集团（002356）：子公司1.43亿元拟收购金卡易联、众和电商部分股权

安记食品（603696）：拟出资1.8亿元参与设立福邦人寿

停牌：*ST海润（600401）、三晖电气 　

复牌：露天煤业（002128）、天目药业（600671） 、新大洲A、唐人神（002567）、达华智能（002512）、深天地A、海立股份、*ST宝实、金明精机（300281）、广晟有色（600259）