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一发千钧

中航动力：整合精铸业务，持续受益于航空发动机的发展 　　我们的分析与判断
　　(一)整合提高精铸业务，航空发动机领域期待更大的政策支持与改革力度
　　中航精铸注册资本20 亿元，主要从事各类飞行器动力装置、第二动力装置、燃气轮机、直升机传动系统精密铸造产品的设计、研制、生产、维修、营销和售后服务等业务；从事航空发动机技术衍生精密铸造产品的研发销售等。
　　由于我国航空发动机精密铸造产品技术性能仍然存在较大差距，已经成为制约我国航空发动机向着更高层次发展的“瓶颈”。精铸公司的成立，将有助于提升提升我国航空发动机精铸水平取得进一步突破。
　　航空发动机领域面临较强的技术升级和改革预期。今年的政府工作报告中首次提出实施航空发动机等重大项目，市场期待已久的重大专项有望出台。公司在航空发动机整机领域处于垄断地位，未来航空发动机其他环节也有可能进一步整合，将最为受益。
　　(二)一季度亏损不改公司业务发展向好趋势
　　公司近期还发布一季度业绩预告，预计亏损3000-5000 万元。军工企业一季报交付和业绩较低是行业正常情况,不影响全年的增长预期。航空发动机领域未来的发展将受到国家政策的大力支持。新型装备的列装将带来可观的发动机需求。公司是航空发动机整机龙头企业，将充分享受行业的高速成长，预计未来仍有望保持20%左右的增速。
　　投资建议：预计公司2015-2016 年EPS 分别为0.61 元和0.75 元，按目前股价，今明两年市盈率分别为71 倍和 57 倍左右。