【晨报】2017.07.24市场信息精选

dahemawhy

大势解析

经济与监管博弈，结构性行情依旧

●  上周市场波动分化较为剧烈，周一受金融工作会议及创业板权重股业绩大幅下滑影响，市场大幅调整，创业板创下1641.38的新低。随后几天情绪得到修复，上证50再创新高。周度角度，上证综指、中小板指分别上涨0.48%、0.58%，深证成指、创业板指分别下跌0.60%、3.18%。

●  随着二季度经济数据的发布及全国金融工作会议后监管层传递的信号，我们对于市场核心变量的判断进一步明确。

二季度经济数据公布，宏观经济运行状况良好，维持较高景气度，一定程度上超出市场预期，边际上出口复苏、消费韧性恭喜较大，投资继续缓慢下行，库存角度经济仍处于被动补库存阶段，这是保证二季度经济尚能维持较高景气的关键。在此背景下，周期股各行业自6月以来先后出现一定修复性行情。但下半年需求下滑仍然是大趋势，经济短周期下行的趋势没有改变，仅仅是下滑斜率较为和缓，周期股与商品行情仅是修复性机会。

对于监管，预计强监管、去杠杆、防风险将在下半年坚决执行，货币政策保持稳健，对于货币放松不要抱有期望。监管层的态度在全国金融工作会议上得到了全面展示。金融的核心任务被定位为服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革，永恒主题是防止发生系统性金融风险。全国金融工作会议后，一行三会迅速表态要保持货币政策稳健，提高监管水平、落实去杠杆、把防风险放在更重要的位置、做好金融服务实体经济的本职工作。由此观之，下半年强监管将贯穿全年，各项政策将继续推进执行，中期抬高市场利率，压制市场风险偏好水平。

基于对经济及监管的认识，我们认为大格局上A股将继续震荡分化，白马消费龙头及大金融的结构性行情将继续演绎，抱团取暖将进入第二阶段，白马坍塌时点尚需等待，别着急转换跑道。周期股阶段性行情尚能持续，但仅是修复性行情，见好就收。以创业板为代表的前期已经大幅下跌的部分成长股，受到中报业绩下滑影响，将迎来盈利与估值的双杀，继续下跌。

●  全国金融工作会议后，一行三会迅速表态要保持货币政策稳健，提高监管水平、落实去杠杆、把防风险放在更重要的位置、做好金融服务实体经济的本职工作。由此观之，下半年强监管将贯穿全年，各项政策将继续推进执行，中期抬高市场利率，压制市场风险偏好水平。

央行：（1）进一步深化金融体制改革，扩大金融对外开放，履行好国务院金融稳定发展委员会办公室职责，加强金融监管协调。（2）进一步提高金融服务实体经济的效率和水平，保持货币政策稳健中性。（3）进一步防范化解系统性金融风险，强化宏观审慎管理和逆周期调节，加强对系统重要性金融机构和金融基础设施的统筹监管。

银监会：（1）提高服务实体经济效率和水平。根据供给侧改革积极缓解融资难融资贵问题。（2）把主动防范化解系统性金融风险放在更重要位置。防范流动性风险、信用风险、影子银行业务风险等重点，深入整治乱搞同业、乱加杠杆、乱做表外业务等市场乱象。（3）进一步深化银行业改革。完善公司法人治理结构，健全激励约束机制。（4）端正监管，明确有风险没有及时发现是失职、发现风险未及时提示处置是渎职。（5）坚决服从国务院金融稳定发展委员会的领导，主动配合其他金融监管部门的协作。

证监会：（1）认真落实国务院金融稳定发展委员会部署要求，自觉服从并紧紧依靠委员会协调。（2）牢牢坚持资本市场服务实体经济的根本方向。紧紧围绕服务实体经济和支持供给侧结构性改革，深入推进资本市场“四梁八柱”性质改革，加快完善多层次资本市场体系和基础性制度，加快修复和净化市场生态，提高上市公司的质量，强化和完善退市制度，疏通和规范各类资金进入市场的渠道，不断提升对实体经济的融资能力。（3）坚持市场化、法治化和国际化改革方向，依法全面从严加强资本市场监管。

保监会：（1）坚持保险服务实体经济的根本宗旨，回归本源、突出主业、做精专业，强化“保险业姓保”，发挥长期稳健风险管理和保障功能。（2）坚决筑牢风险防控防线，提高防范和化解风险的能力，坚持“保监会姓监”，强化保险监管的专业性统一性穿透性，积极化解存量风险、严控增量风险。（3）坚持市场化改革方向，以供给侧结构性改革为主线，以深化市场体系改革为重点，完善市场约束机制，全面深化保险业改革。

●  二季度经济数据公布，宏观经济运行状况良好，维持较高景气度，一定程度上超出市场预期。边际上出口复苏、消费韧性恭喜较大，投资继续缓慢下行。

在上周报告中，我们提到，对于经济与盈利的判断，商品市场及部分中上游周期股近期的走势已经表明二季度经济表现比市场此前的预期要好一些。近期各项经济数据均证实二季度经济景气度维持在较高的水平，需求角度投资缓慢下滑、消费表现出韧性、出口边际复苏明显，库存角度经济仍处于被动补库存阶段，这是保证二季度经济尚能维持较高景气的关键。

新鲜出炉的二季度宏观经济数据印证了我们的观点。但是往后看，下半年需求下滑仍然是大趋势，被动补库存后还有去库存阶段，经济短周期下行的趋势没有改变，仅仅是下滑斜率较为和缓，并非新周期开启。由此而论，周期股及商品行情仅是阶段性修复性机会。

1、二季度GDP增速持平于一季度，仍为6.9%

上半年国内生产总值38.15万亿元，按可比价格计算，同比增长6.9%。分季度看，一季度同比增长6.9%，二季度增长6.9%。从环比看，二季度国内生产总值增长1.7%。

2、生产角度，6月工业生产总值大增7.6%

6月份规模以上工业增加值同比增长7.6%，比上月加快1.1%，环比增长0.81%。分门类看，6月份，采矿业增加值同比下降0.1%，制造业增长8.0%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长7.3%。

3、需求角度，投资增速稳中略缓，消费保持较强韧性，出口边际复苏

投资方面，1-6月份，全国固定资产投资累计同比增长8.6%，增速比一季度回落0.6%。新开工项目计划总投资同比下降1.2%，降幅比1-5月份收窄4.4%。具体看，房地产投资累计同比增长8.5%，较1-5月下滑0.3%，但6月当月增长7.86%，较5月当月回升0.52%。同时一改过去3个月的下滑，6月当月房地产销售、新开工同比分别增长21.37%，14.02%，超出市场预期。基建投资方面，1-6月基建投资同比增长16.85%，较1-5月略微回升，但6月当月大增17.3%，较5月当月明显回升，主要是水利、环境和公共设施管理业投资6月快速上升所致。制造业方面，1-6月制造业投资增长5.53%，自去年年中以来稳步缓慢回升，主要与制造业设备投资周期有关。

消费角度，1-6月份社会消费品零售总额同比增长10.4%，增速比5月回升0.1%，6月当月增长11%，较上月回升0.3%。其中，限额以上单位消费品零售额累计增长8.7%，6月当月增长10.2%，较上月回升1%。其中，6月当月餐饮收入增长11.9%，商品零售增长10.9%。消费需求的韧性不断增强。

出口角度，边际复苏较快，对于经济的拉动作用较强。6月份，进口、出口额同比分别增长17.2%、11.3%，较5月回升2.4%、2.6%。出口二季度持续保持复苏态势，增速不断上新，对于经济的边际复苏作用越来越大。

（分析师：姚 玭）

新股申购

弘宇股份发行价12.76元，申购上限1.65万股，主营拖拉机液压提升器。

艾德生物发行价13.86元，申购上限2万股，主营肿瘤精准医疗分子诊断产品。

财经要闻

财政部：召开专题会议，研究部署支持军民融合发展工作。

银监会：修改《中资商业银行行政许可事项实施办法》，明确了外资银行入股中资商业银行条件。

经参：下一步国有企业将在控制债务规模，降低金融杠杆方面做出表率，并进一步加快清理“僵尸企业”的步伐。

媒体：据报道，对于目前有关部门排查海外投资，关注高负债企业的传闻，王健林首次表态：积极响应国家号召，我们决定把主要投资放在国内。

5G：中国和美国、欧洲、日本、韩国将统一“5G”通信标准。计划到2020年左右在频率等标准方面达成一致，在全球市场上普及通用的设备和服务。

证监会：上周五证监会再次核发9家IPO批文，上交所主板5家，深交所创业板4家，筹资总金额不超过44亿元。

证监会：把发展直接融资放在重要位置，发挥好资本市场投资融资功能。

证券时报：截至7月23日，超过2100家上市公司公布了2017年中期业绩预告，其中1220家预增、324家预降、138家预盈、182家预亏，其余同比减亏或基本持平。基金二季报全部披露完毕，公募基金数据也随之出炉。据天相投顾统计，二季度公募基金整体盈利1147.49亿元，加上一季度盈利1105.53亿元，整个上半年，公募基金合计盈利约2253亿元。

上证报：自去年以来，A股上市公司共实施260例重组配套融资，截至目前，处于浮亏状态的有118例，“陪套”比例逾45%。

媒体：在“踩雷”乐视系的私募基金产品中，上海奇成资产管理有限公司旗下的奇成悦名，已对乐视控股及贾跃亭提起仲裁，并向北京市第三中级人民法院申请对乐视控股及贾跃亭名下财产进行财产保全。法院裁定，冻结贾跃亭名下5.1亿股乐视网（300104）股票，以及乐视控股1194万股乐视网股票。

中国联通：公司与潜在投资者的谈判工作尚在进行中，公司既不知悉该等媒体报道的信息来源，也并未与任何潜在投资者签署过具有约束力的框架协议、认购协议等法律文件。

个股要闻

定增并购>>

阳煤化工：拟以现金收购大股东所持寿阳化工100%股权。

浔兴股份：拟以10.14亿元现金收购价之链65%股权。

乐凯胶片：拟收购众生实业所持中科科技股权。

深圳华强：拟4.24亿元并购淇诺科技60%股权

天马股份：拟15.38亿元收购两公司股权。

威创股份：拟1.06亿元收购鼎奇幼教70%股权。

中衡设计：拟收购宁夏设计院不少于51%股权。

金一文化：收购四公司获批。

荃银高科：拟2.88亿收购同路农业100%股权 。

东杰智能：拟5亿元并购常州海登。

海陆重工：拟17.56亿收购江南集成加码光伏产业链。

增减持>>>

世龙实业：股东480万股减持计划实施完毕。

天鹅股份：股东新疆古月杨拟减持不超3%股份。

合纵科技：董事长等高管完成增持计划。

恒逸石化：员工持股计划完成股票购买。

重大事项>>>

博天环境：参与联合体预中标5.95亿元PPP项目。

天广中茂：参股设立10亿规模基金。

特力A：签署转让参股子公司股权意向协议。

中成股份：联合体拟承接3.79亿美元海外炼油厂项目。

半年报业绩>>>

首旅酒店：预增16倍至16.5倍。

新黄浦：预增6.5倍至7倍。

昊华能源：预增4.15倍至4.36倍。

浙大网新：预增3.66倍。

华业资本：预增1.36倍至1.66倍。

停牌：山东威达（002026）、中粮地产（000031）、麦格米特（002851）

复牌：*ST三泰（002312）、浔兴股份（002098）、天马股份（002122）、西安旅游（000610）、乐凯胶片（600135）、华东重机（002685）、金一文化（002721）、五洋科技（300420）、阳煤化工（600691）、深圳华强（000062）、特力A