中财内线 12月13日

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周一沪深

股市

下跌，沪综指收跌1.02％报2291.54点，失守2300点大关；深综指跌1.25％报949.77点。扣除新股东吴

证券

（601555）后，

大盘

成交明显萎缩，地量再次被刷新，暗示持仓者情绪仍稳定。

重庆啤酒（600132）连续第3个跌停，有被套的

基金

公司要求停牌，对此笔者觉得有点可笑，你以为股市是为你家开的啊？建议

投资

者不要碰这

个股

，联想到当时双汇发展（000895）逆势走出“猪坚强”走势，这可能造成重庆啤酒的

主力

在若干个跌停后更容易出货。

投资者

应从反面来看待双汇发展主力的硬扛行为，在弱市中不要将事情想得太美，凡事最好多想一层，忌模仿性操作，更忌按主力的预料操作。

上周欧盟峰会有些进展，外盘表现不错，但内盘更多是对上层暂不愿大幅放松调控政策作出反应。

地产

股应是昨日A股

股指

杀跌主要力量，上层再次提起

房地产

调控不放松，这使市场前期的一些幻想破灭。

上周中央政治局召开会议称，明年保持积极财政政策和稳健货币政策不变，房地产调控不动摇。本周中央经济工作会议应不会和上述基调相差太多，所以该因素或促使一些先前抱有更大指望的

资金

出走。 但房地产股近期已有反弹，昨日的

调整

也就是一个补跌。 值得注意的是，在指数创新低过程中，包括油页岩、旅游和氟化工以及新一代互联网等题材概念陆续表现，盘面热点和市场人气在悄然回升。

                                                难有单方向的纠结

    海关总署公布，11月份，我国内地贸易顺差由10月的170亿美元缩小为145亿美元，也弱于预期的152亿美元。从分项

数据

看，我国对德国、意大利等欧元区国家出口情况相对较差，显示欧债危机确已影响我国出口。笼统而言，我国对欧盟27国的11月出口额同比增幅仅为5％，而前几个月，这个数字基本是在20％左右。

这些数据有两层含义：第一层含义是提高了“我国连续下调存款

准备金率

”的可能，因赚汇减少本身会打压人民币，故更易强化热钱流出意愿，对应的基础货币投放即会缩小，所以更需要降准来对冲；第二层含义是上市公司中短期内业绩情况更为堪忧，尤其是出口类企业。

理论上，前一层含义是利多，后一层是利空，所以照理说并不必然对应着股指下跌。然而进一步分析，或许就能发现前者的利多并不牢靠，至少远不如后一利空那么牢靠，所以股指中线走向就可想而知了。

  在前期我国“外汇占款多年来首次下降”的数据公布之前，笔者就提过，降准会被热钱“或有的外流”对冲，从而抵消下调存准率的利好效应。现在回过头来再看这个问题，热钱外流已不再是“或有”问题，而是变得确凿，所以更要求我们严肃对待这个问题。

存准率连续、快速地下调并不必然意味着利好，而是需要作具体分析——如果外汇占款下降速度相对有限，而降准速度又远超前者，这种情况下才是利好，否则就不再是利好。最坏的情况是：降准速度极快，且同时热钱外流和外贸顺差下降也极快，两者速度相当，甚至后者更猛。

这和物价

指标

有异曲同工之妙，即很难有单方向、定性的描述，所以一定要看细节。

  操作策略

2300点虽已失守，但股指在2250点一带仍有相当支撑，首次下试多半会反复。未来最坏情况也只是抵抗性下跌，难有暴跌。在新华社有关中共中央政治局召开会议分析研究2012年经济工作的新闻里，对股市最有意义的其实是这句："以经济社会发展的优异成绩迎接党的十八大胜利召开"。那么，股市将怎么迎接呢？我个人的感觉是，至少点位上不能太低吧？股民的账户不能太难看吧？所以不管2011年的年末会有怎样难熬的走势，2012年应该出现一波有参与性的行情，每个参与者应该对2012年的市场应该有足够的信心。投资者暂可持股观望，看看能发生什么意外。如果股指有所反弹或有所抵抗后竟然再度下杀，那么就有加速下杀可能了，届时可继续减持。

  【午评】带量杀跌耐心等底

受昨夜美股大跌影响，早盘两市股市跳空低开，个股普遍下跌，权重股表现稍强，水利、金融板块个股处在涨幅前列。昨日大盘再现地量，并创出32个月新低。今天放量杀跌，又把指数带到了下跌新篇章。但成交量能否放大，将成为大盘后市运行的关键性因素，若成交量放大，则大盘随时出现报复性反弹；否则，地量复地量，大盘将继续下探。
明天是我们重要事件窗口日，从历史来看，破2800转折，21天出现反弹，再破2700转折大阴线，第21天小幅反弹。这是大盘的下破时的反弹规律，我们这一次再重复的可能性是非常之高的。加上今天杀跌已经杀出了量，明天很有可能会有一小撮狙击个股的资金出现。但是对于反弹的高度不做过高期待，大举进攻的信号没有出现，我们只对大盘做局部性的反弹判断。 股市运行的最一般规律就是跌多了要涨，而且不管怎么跌，总是有底的。但是在现在，大家又的确看不太清楚底部在哪里。怎么办？也许这个时候只能是等待了，用时间去换空间。在艰难的底部构筑中，过于积极主动的操作风险太大，还不如等环境条件有所好转，市场规律发挥作用的条件更充足一点时再说。所以，现在这个时候，不轻言抄底，当然也不轻易认为底部已经构筑好了，而是留出必要的资金，耐心等待底部的真正出现。这样虽然有点消极，但毕竟是比较安全的。