中财内线 1月19日

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【中财内线1月19日评析】周三A股反身杀跌，创业板竟又杀出新低，极大压制了人气，也拖累到其余个股。早盘成交量极大，后续买盘和兑现盘大碰撞，这也算正常。然而上午10时之后或就能看出些许下跌征兆了，因当时成交额骤缩，表明并没有太多的跟风盘认可这个行情。最晚在下午开盘后也能看出，因成交额缩得更不像话了。大盘只是在杀跌时，成交额再度放出。
    昨天有消息说，有关部门开始讨论跨市场ETF在今年推出，而受打击最大的就是A股中小盘股。道理很简单，既然大盘已经和港股基本接轨了，中小盘股自然也会接轨。交易所的数据显示，截至昨日，创业板平均市值依然高达32.09倍，而深市主板的平均市盈率已只有18.58倍，沪市平均市盈率更是只有14.03倍。另外，中国香港创业板的平均市盈率也很低，只有约22倍。显然，即便跌了这么多，A股创业板的平均市盈率依旧较高，更不要说两个创业板市场平均股价的差别了。
    节后新股发行或改革，此改革对已上市的中小板及创业板产生些压制，但该压力不会这么大，并不足以将创业板打压到这个份上。关于创业板，建议只有做足功课的投资者才去参与。IPO价格太高只是创业板的压力之一，远非最大压力，甚至连大小非减持也非最大压力，最大的压力是过度包装问题。如果没了诚信，那又何谈信心！
    商务部公布，去年12月份外商直接投资（FDI）同比降12.7%，11月为降9.8%。连降两月多少会有点“趋势性的拐点”暗示。这条消息落在一部分机构眼中可能是利空，而且是不轻的利空。

    外汇占款中有热钱，即所谓金融性质的热钱，外汇占款另也有正规渠道的资金。外贸顺差就不用说的，自然是正规的，要说的就是这个FDI。FDI是合法资金，规模也更大，不过这和热钱一样，要作统计不容易。如果合法资金也要流走，那么比不合法的热钱流失更利空，这种情况下，商业银行的流动性必会更差。

    当流动性不足时，股市也不会好到哪去。虽然降准预期、放贷加码、财政存款投放等因素均能抵消部分冲击，但其实都有较大限制或隐患。

“降准”只能降有限的次数，如果存准率已降至极低，而情况仍没改善，就有点麻烦；“放贷”是需要有存款当支撑的，这需要进行利率市场化，需要“表外回归表内”，金融“触媒”，而这通常这会利空银行股；“财政投放”是要有持续的税收增长来支撑的，这和减税刺激经济和内需的客观要求相矛盾。
    这两天银行间拆借利息极高，这原本没什么，因正面临需大量现金的春节，且各大银行可能首季正在“冲贷款”，所以急忙弄钱。不过，如果考虑到以下诸多事件，那就耐人寻味了去年12月1万多亿元的巨量财政存款投放、年末信贷扩大、M2陡增、首次“降准”、近期不断的央票逆回购等。

    弄出这么多钱却仍缺钱，一时很难看懂。外资流失和外汇占款下降是能部分解释上述现象的，而这并不能完全由公开数据看出，只能从间接渠道看出。投资者与其看一些数据，不如多看行动，比如最近管理层以极快频率批QFII。其中隐含着什么样的信息，大体应能猜出的。投资者不要以为这仅仅是为股市护盘。

操作策略

   
每年春节前一周均有维稳动作，最后一天往往均涨，不知今年如何。投资者不妨视为和往年一样，所以暂不必太悲观，即本周股指向上拉抬的机会仍在。

    不确定性不会因为一天的反弹而消失，而且对成交量的问题我也在反复强调，既然如此，就算节前有"红包行情"，在操作上也不要太大意，如果手中有票的话，或许会等到别人发红包给你，但最好不要成为给别人 "发红包"的那个人。操作方面，仓重者不妨减些仓位过节。

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分析的不错，但好像现在A股和美股的联动很厉害，而且这个内线好像不包括国际形势，包括军事等内容。

智珠心印

以上观点仅供参考 按此操作后果自负