科技太挤，行情要轮动了！

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10月的最后一个交易日，大A终于还是给兄弟们送上了一碗“硬菜”——不辣不香，是一碗货真价实的“大面”。沪指跌近1%，创业板暴跌2.3%，科创50更是直接暴揍超3%。从数字上看，确实够惨；但行情这种东西，看表情不如看骨架。你细拆盘面就会发现，其实并没那么糟。今天全市场3800多只个股是上涨的，中位数收益率+0.85%，赚钱效应还算稳健；两市成交2.31万亿，比昨天少了1000亿，算是一次标准的缩量回调，没有恐慌盘，也没有溃散迹象。所以，这根阴线更像是市场在“深蹲蓄力”，歇口气、缓一缓，而不是翻脸不认人。










今天谁挨打了？小登！

今天被按在地上摩擦的，无疑是“小登”们——也就是那群前期涨得离谱的TMT、AI、光模块核心股。易中天、纪联海、亿宁阳这些几个月前还被神话成“黄金赛道的王炸”，现在却在榜上躺平。有的两天腰斩，有的天地板收官，一地鸡毛。风向变得太快，前脚还在冲浪，后脚就被浪拍翻。反倒是那些“中老登”们开始动了起来。“中登”里的新能源，这两周涨得像打鸡血，宁德、阳光、德方这些老熟人又冒头；“老登”阵营里的白酒，哪怕三季报爆雷成那样，今天居然逆势翻红，还涨了1%。这就很说明问题了——大A又在干它最擅长的事：找方向、找平衡、找节奏。市场在轮动，机构在换仓。










机构在干嘛？在“高低切换”！

现在机构的动作已经非常清晰了。一边是TMT板块涨得太猛，仓位太重、估值太高、风险太集中；另一边，监管风向也开始微调，不许无脑抱团，不许一个题材挤成独木桥。于是，聪明的资金立刻开始切换。一部分资金从AI硬件、高算力、光模块这些“高位密集区”抽身；另一部分则顺势流向新能源、创新药、储能这些“中登票”；还有一小撮稳健派，则偷偷挪去了老登板块——白酒、中药、家电、航空，全是低位稳盘担当。这就是A股的老传统：涨多的歇歇脚，冷门的补一补，市场的轮回永远比情绪更快。

跳水的导火索：一句话！

下午两波跳水让不少人一头雾水——1点半一波、2点半再来一波。到底谁动了奶酪？去查了下，原来是潘行长的一句话：“要及时矫正和阻断市场的‘羊群效应’。”翻译成人话就是：别全市场都去炒一个题材，炒疯了迟早出事。于是资金立刻条件反射式反应：该减仓的减仓，该轮动的轮动。这不是利空，而是一次信号。监管层的意思很明确：希望牛市能走得更稳、更长、更健康，而不是重演“疯牛、快熊”的老套路。

这意味着什么？

很明显，高层开始关注A股这波“单边科技牛”了。方向没错——科技是未来，但节奏太猛。你看摩尔线程、沐曦股份、宇树科技、长鑫存储这些硬科技独角兽还没上市，TMT仓位占比已经飙到40.16%，超过了当年新能源抱团的高点。这意味着什么？意味着资金太挤，一旦风吹草动就可能踩踏。2019年大家抱“茅指数”，2021年抱新能源，今年抱科技，每一轮抱团，最后都以分散收场。A股的铁律就是：抱得越紧，摔得越狠。

铭哥怎么看？

铭哥今年的两个核心判断，一直没改：第一，科技是全年主线；第二，大盘能上4000点。现在看，这两条都还站得住。科技这条线没完，只是暂时太挤，行情需要轮动透口气。很多票涨了三五倍，短线跌个20%、30%很正常，没什么好慌的。拿中际旭创举个例子：8月底暴跌一波，9月创新高；9月底再跌一波，10月又创新高。现在10月底又在跌，那11月呢？是“事不过三”，还是“再创新高”？铭哥觉得，别被短线震荡吓到，主线不会轻易下车。










策略建议：调仓，不清仓！

现在的行情，绝不是“撤退”，而是“换挡”。如果你手里“小登”（AI、光模块、算力）仓位太高，可以适当挪一点去“中登”——创新药、新能源电池、储能这些方向都在低位盘整。反之，如果你手里满仓“中登”，也别嫌弃“老登”，可以配点白酒、中药、家电、航空。因为现在的大A，早就不是十年前那个“一根大阳线全线飘红”的时代了。市值太大、板块太多，不可能齐涨齐跌。要么你跟上轮动节奏，要么你就被抛在牛市外面。

警惕抱团后的反噬

申万宏源的研报提到，TMT拥挤度创历史新高，这可不是吓唬人。你看这两天，科技刚一回头，券商和媒体立刻改口风，前几天还在喊“AI无顶”，今天就开始劝“注意风险”。典型的墙头草！其实抱团本身没问题，问题是——公司能不能撑得起那估值。美股“七姐妹”（苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、Meta、特斯拉）也抱团，但人家能抱十几年牛，因为人家有全球垄断力、现金流护城河、美元定价权。而A股很多公司，本质还是周期制造业，业绩波动大，一旦预期落空，估值就泡沫化。这是结构差异，不是情绪问题。

美股VS A股：作业不能全抄！

有人问铭哥：“英伟达都5万亿美元了，OpenAI要上市1万亿，为啥A股科技涨一点就喊泡沫？”好问题，但答案很现实。美股是全球资本市场的顶点，他们有美元、有制度、有创新、有华尔街。AI生态全球化，技术领先十年；他们的泡沫，是创新溢价；我们的泡沫，是预期透支。A股当然也能出伟大公司，但数量不够、质量没到，靠十来家科技股撑起整个牛市？难。要走远，必须放慢节奏。慢牛、轮动牛，才是属于大A的正确打开方式。

资金切回来了——AI应用崛起！

今天盘面还有个亮点，AI应用方向全线起飞！短剧、游戏、AI广告纷纷走强，万兴科技、视觉中国、昆仑万维、掌阅科技表现抢眼，三六零更是强势涨停，背后还有两大游资联手狙击——作手新一爆买2亿，桑田路助攻1.4亿。这说明资金并没有撤出AI，而是在内部做结构轮动：硬件涨完，轮到应用。更巧的是，盘后国 常 会又来了一盆热油——“加快场景培育和开放，推动新场景大规模应用”。这无疑是给AI应用赛道再加一把火。AI是不是泡沫，关键要看应用端能不能跑出王炸。2025年，就是分水岭。算力砸了那么多钱，若应用落地不出来，那才是真泡沫。

宏观面小结

村里郑栅洁最新发声：要“大力提振居民消费”，取消那些不合理的“一刀切”限制。这句话很关键，说明上层已经意识到，消费是经济循环的最后一环。没有消费，生产就是空转。只是现实仍然骨感——消费股还没见底。白酒今天的“丧事喜办”只是情绪反弹，要真反转，恐怕得等明年中。所以短线玩消费要快进快出，长线布局可以逢低吸。










最后想说：

今天的大A，有点像4000点门口的老炮儿——风起云涌、雨点未落，神情冷峻。有人吃面，有人加仓。可铭哥想说，吃面的不一定错，加仓的也不一定疯。这场牛市，从来不是全面牛，而是结构牛、轮动牛，是聪明资金的游戏场。主线依旧是科技，只是节奏要慢下来。高位要减，低位要接；抱团要散，轮动要起。别追高，别恐慌——行情在换赛道，不是在崩塌。