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2012-2-12 12:58 上传
| ·综述篇· 场外资金渐醒 “春播行情”有望 ◎本刊记者 马曼然 这波反弹行情有一个明显特征:中阴并非反弹结束,中阳也不等于大涨开始,而是一波在量能温和释放下走出阴阳交替、重心向上的走势。“对于这种反复震荡型上涨的局面并不难理解,因为目前A股市场整体处于经济增速不算差且货币政策宽松有预期的缓慢复苏阶段。”银帆投资总经理王涛表示,据了解,今年1月份,旗下银帆3期已获得12.36%的净值收益。 利好累积效应渐渐发酵 “最近股市上涨大概是一系列利好从量变到质变的必然过程而已。”深圳挺浩投资董事长总经理康浩平认为,市场出现反弹主要原因就是解决了信心问题,他认为不管央行是逆回购也好还是降准也好,这次市场出现的反弹不一定是资金推动的问题,“我不相信降准后会有大量资金蜂拥进入,养老金的问题也不是现在才出来的,为啥现在发酵?这不过是一个从量变到质变的过程罢了。” 的确,宏观面上,自2011年四季度央行进行政策预调、微调以来,去年11月开始银行贷款环比增长显著提高,M2企稳回升,M1增速底部基本确认,但流动性释放的过程是缓慢进行的。另外,票据转贴现利率也从2011年四季度逐步回落,银行间信贷与回购利率在2012年春节后逐步结束紧张状态,甚至全社会整体利率预期也出现了逐步回落。在此前提下,以银行、能源为代表的强周期大盘权重股逐步进入估值回升状态,市场整体估值开始出现结束收缩的苗头。对于经济增长的预期,机构普遍认为今年将呈前低后高态势,二季度是拐点,A股有提前经济一个季度的历史规律,一季度见底回升也是合情合理。 总体来看,流动性的缓解以及股市的制度改革从口头承诺演化为现实举措也是需要时间的,因此投资者信心的恢复只能是渐进状态,反弹行情注定要走的一波三折。 场外资金开始着手建仓 目前,不仅国内宏观、政策层面总体趋暖,连外围资本市场今年以来表现也很是给力,其中纳斯达克指数创下了11年的新高,道指也创下了2008年以来的新高,甚至连深陷欧债危机的德国股市也从低位反弹了30%以上。地处风暴地带的股市尚且有如此表现,其对A股必将构成正面刺激,尽管外因不至于成为A股摆脱持续弱势的主因,但对化解市场悲观的预期却很有帮助。而A股自身的低估值也开始逐渐吸引场外资金进场抄底,这也就封杀了大盘进一步下跌的空间,尤其是金融、地产等权重股的中线走强,更稳定了人心与指数。以目前时点观察,无论周期股还是非周期股,市盈率与市净率处在历史极低水平。 统计显示,2012年1月份以来,已经出现产业资本增持金额持续数周超过减持金额的净增持局面。“产业资本出现压倒性的净增持是进入估值底部的明确信号。”北京神农投资总经理陈宇表示,他认为从估值角度而言,无论是产业资本还是金融资本,目前的股市都具有较为显著的投资价值。 另外,近期股指期货上的变化也能够对市场走势做一个比较好的解释。最近市场量能持续低迷,股期持空仓也是始终保持在警戒线下,这说明资金做空欲望并不强烈,此时决定市场强弱的就是多头资金量的大小。虽然本周二市场出现大幅调整,但股期却是一个减仓式的下跌,这说明当日下跌的主因并不是空头资金偷袭砸盘所至,而是多头资金无力维系市场热点和点位所做出的主动性回撤,积蓄能量酝酿下一波反弹动力。 作为最为活跃的机构群体,阳光私募2月初以来出现集体性加仓的局面,其中以泽熙、景良、星石等私募大佬的集体翻多最为抢眼。最新公布的净值显示,去年的明星私募泽熙投资部分产品净值一改以往长期“横盘”的局面,出现了3%~7%不等的增长,按照业内人士分析,泽熙投资的部分产品或从之前的接近空仓至少提高到了七成以上。而景良投资廖黎辉也公开表示“在2170点~2180点买入了部分仓位”。据了解,低估值的金融股、受益于经济转型和政策扶持的相关产业是这次私募增持最青睐的领域。 做多效应正在发酵,中登公司最新数据显示,1月30日~2月3日,深沪两交易所新增股票开户数12.44万户,相比春节前一周(9.95万户)增加2.49万户,增幅25.02%。 反弹行情或将升级 场外资金渐渐涌入,导致眼下股指易涨难跌的局面,并进一步推动沪深两市大盘纷纷站上60日均线。技术上看,2300~2400点是过去3年大盘大箱体震荡的箱底位置,套牢浮筹统计约1.5万亿,而目前A股的单日成交不过千亿水平,有效消化上述阻力区域为仍需一段时间。 不过,作为初级行情和中级行情的一个重要指标60日均线本周却被强力突破。虽然去年4月份以来,股指两次较大级别的反弹都终结于此,最近两周股指也围绕60日均线反复争夺,不过,这次的情况与上两次有所不同,首先,尽管大盘上涨了200多点,但估值依然很低,尤其是中小盘个股的股价经历前期的大幅度补跌后,当前整体远低于去年2300点时的水平。而银行、能源等权重股尽管有小幅度回升,但2011年年报业绩又纷纷大幅度预增,比如银行股普遍预增30%以上,那么本就7、8倍的静态估值又会被大幅增长的业绩拉得更低,封杀了回调的空间。 其次,与去年相比,当前的股市政策要明朗得多,并且还在进一步发生积极的变化。这种基本面与政策面同步向好的状况,更是近几年来所没有过的。也因为这样,时下股市尽管围绕60天均线展开争夺,但估计该区域压力很难终结这次反弹行情,在反弹的动力与背景没有发生根本的改变前,还有继续向好的趋势。总的来看,一旦市场有效突破2300~2350点这一重要阻力区域,行情必将看高一线,期待中的“春播行情”有望实现。 | 
| 企业转行不要跨度太大 ◎艾古 湖北刘先生:我持有一些奥飞动漫(002292),觉得它的行业很独特,而且技术面上长期盘整很紧凑。只是后面突破以后的走势令我感觉有点不安。能否请艾古老师谈谈您的看法? 艾古:这只股票也是我比较关注的品种之一,但它突破后的走势确实有点问题。如你所说,它突破前的盘整确实很紧凑规范。正常情况下,如果它选择走牛,突破后一般应该会较大幅度地拉高,远离盘整区。而它在突破后不仅没有及时拉高,反而停留在相对偏低的位置放大成交量。从这个角度来说,我觉得你的顾虑有一定道理。 其次,奥飞动漫其实并不如你所想的那样行业独特。它虽然挂名“动漫”,但绝大部分的利润来源于玩具的生产销售。虽然冠之以动漫玩具之名,其实并没有多少实际意义。公司实际控制人董事长蔡东青,广东汕头人,以生产经营玩具起家。这位从十几岁开始就辍学做生意的实干型年轻企业家,既没有学历,也没有背景,全靠个人努力,能吃苦肯上进,事业心强,有较强的责任感。奥飞动漫相当于是他的第二次创业。我们不知道令他转向动漫这个文化行业的真正原因是什么,总之,这是一个跨度比较大的转变。玩具行业相对来说是个更单纯些的小商品制造行业,与动漫这种文化产业相比,不论是生产、销售还是管理上,几乎都完全没有可比性。之前,公司也完全没有这方面的背景和经验。实际上现在的奥飞动漫基本仍然还是一个玩具生产企业(基本没有什么拿得出手的动漫作品),如果说它今后的发展,我觉得比较好的结果,也就是仍然在玩具上做得还可以,而在动漫这个领域获得突破的可能性很小。而即使在玩具上做得不错,这个行业的发展空间也是有限的。何况已经有了新的方向定位,就不大可能在原行业上下太多的精力,这也会给企业一定的不利影响。 这是我对行业和企业家的分析,提出的一点个人的浅陋看法。其实我一直不太明白奥飞动漫怎么会被归到文化传媒板块里去了。文化传媒板块确实很有吸引力和想象空间,这个板块里我比较关注创业板的华策影视(300133),而不太喜欢华谊兄弟(300027)。■ | 
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