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2012-2-5 21:24 上传
·市场综述·
多方有效突破，需待“有形之手”
◎本刊记者 马曼然
龙年开局首日收阴，因为市场并未迎来预期中的降准、养老金入市等实质性利好。受制于紧张流动性和悲观预期，市场成交量本周始终难以有效放大，虽然多次起到阻力作用的60日均线本周五被突破，但市场量能依然难以有效放大。多方能否获胜，取决于基本面、资金面和政策面的进一步支持。2300~2500点重要阻力区
从技术上看，过去3年里多方在2300～2350点一带进行了多次成功抵抗，但是去年末被跌破之后，该区域也累积了较多套牢盘，强支撑位反而转化为强阻力位，该区域势必会阻碍后市的任何小级别反弹。同时，60日均线也恰好位于该阻力带，2011年4月份大盘持续下跌以来，60日均线已经两次成为中级反弹行情的终结者，这次大盘能否站稳60日均线，突破长期压制，尚待观察。所以，技术面上能否有效突破2300～2350点阻力区域，是反弹级别进一步提升的关键，也是历史大底形成前的重要技术信号之一（见图1）。
结合盘面表现来看，结构性机会与风险同在。以石化、有色、煤炭、银行为代表的蓝筹权重股总体运行在上升通道之中，重心呈现向上格局。但是考虑到节前已经累积一定涨幅，短线出现获利回吐的概率较大。而且这些热点的转换缺乏轮动和持续性。做空动能主要源自两个方面：一是前期抗跌的高价股和防御性大消费板块，如张裕A这类股票的下跌属于补跌，但是由于目前估值相对合理，而且未来业绩增长前景较确定，估计继续下跌空间有限；二是估值依然不低的中小板、创业板个股，此类个股业绩不确定性和估值都比较高，后市依然有风险。
当前市场多空博弈正处于微妙之中，在此关键时点，基本面、资金面或政策面仍然处于纠结状态，大盘能否确认2132点底部，打开上涨空间，还需要这三个层面的进一步明朗与支撑。
A股风声鹤唳
相比国内货币政策谨慎，欧美央行春节期间继续量化宽松。欧美主要国家1月份PMI数据好于预期，一季度欧债危机将迎来阶段性缓和，这刺激外围股市攀升。目前道琼斯指数逼近了2011年中期的12876点的高点，欧洲、亚太股市也纷纷积极响应。但A股反应并不强烈，反而对欧债危机十分敏感。今年2、3、4月份将是希腊、意大利等国还债高峰期，欧债压力将集中暴露。
A股还有一个压力就是市场流动性，节前各家机构强烈预期说，要降低存款准备金率，结果央行却用14天逆回购来释放流动性。而被大肆渲染的万亿养老金入市也有待证实其可行性。反观筹码供给市场，虽然中交建瘦身发行，但是北京银行等股权再融资步伐并没有因市况不佳而停止，另外节前已经在审的500多家企业正排队上市，还有大量的公司债、金融债、国债发行。这些都将极大地吸收市场仅存的流动性。
流动性或趋好
除了流动性，市场最担忧的是经济基本面。持续宏观调控已经在实体经济中显现出了效果，经济增速处于下降趋势中，当前仍看不到企业盈利下行趋势可能扭转的迹象。虽然通胀明显回落，但与此同时受制于信贷控制等因素，工业增加值、社会消费品零售总额等主要经济指标都每况愈下，这反映出上市公司势必盈利欠佳。
根据交通银行金融研究中心最新1月宏观数据预测，CPI同比增长4.1%，PPI同比增长1%，与2011年12月份相比略有回落。该行首席经济学家连平预测，1月份M1、M2增速有所回落，但2月存款增长将有所改观，M2增速将随之回升。展望全年，在贷款增速回升、货币乘数提高等因素的影响下，预计M2增速呈回升态势。
PPI指数从去年7月份高点7.5%的水平速降，12月份同比仅为1.7%。表明工业企业利润正受到严重侵蚀。这对部分制造业板块有直接冲击，那些原本估值不高的品种，可能因为业绩下降而变贵了。另外，本周温总理再提房地产行业调控，事实上一二线地产市场已经极度萧条，春节期间各主要大城市房屋成交量骤降，北京甚至“0”成交，这或表明未来房地产投资会继续下降。
不过，流动性正在经历2005年似的逐步改善中，1月份通常是银行放贷高峰。交行认为，“1月新增贷款超万亿是大概率事件。受“早放贷早受益”观念影响，预计1月份的新增贷款约为11000亿元。而且从去年12月新增信贷较多来看，信贷调控正逐步放松”。同时，受节日因素拉动，1月份PMI数据继续回升，新订单指数等也有所回升。总体来看，中国经济出现硬着陆的可能性不大，市场最担忧的基本面恶化将逐渐改善，这将构成阶段性利好。
期待“二次股改”
虽然经济问题尚不太糟糕，但是A股却熊冠全球，这背后对信心打击最为严重的当属新股发行“三高”问题。最近各方关于新股发行制度改革的讨论再度热闹起来，高层也发出了改革新股发行制度的声音，但也只听楼梯响，不见人下来。
本周消息面上，国务院支持小微企业上市融资，数量庞大的小微企业上市无疑将加重A股的负担。就目前情况来看，主板254家、创业板151家企业待审，14家地方银行排队上市。如此供给令本就不“富裕”的市场资金捉襟见肘。而新华保险IPO募资难解资金渴，上市月余又拟再融资150亿，中国北车也拟配股，上市公司的再融资也让资金雪上加霜。
消亡，还是繁荣？就在一念间，A股命运从来都握在游戏规则制定者手中。在经济将触底、估值极低的大背景下，只要能够根治新股发行“三高”、推出退市机制，大刀阔斧实行“二次股改”，必然会重树投资者信心。若然，大底自然筑成。在大底尚在构筑过程中，投资者不妨先关注年报行情。
·年报看点·
年报行情大幕开启
◎本刊记者 刘增禄
又见“开门绿”！1月4日，A股新年首个交易日下跌1.37%，1月30日，A股春节后首个交易日又下跌了1.47%。这让积攒数日的多头人气再次受到重创。股谚说“开门决定全年走势”，“开门绿”给2012年的A股走势平添了几丝阴影，不过令人惊喜的是，年报行情正悄然启幕，与节前高送转见光死不同，紫光华宇等预喜股、高送转股涨势不错。
预喜股纷纷异动
从盘面上看，本周，两市热点板块匮乏。但是在这杂乱无章中，热门股仍有一些规律可循，业绩预增股开始蠢蠢欲动。1月30日，两市有8家公司出现涨停，其中5家公司提前公布了2011年年度业绩预告，4家公司年度业绩预喜。1月31日，深市仅有紫光华宇1只个股涨停，从公司业绩看，2011年度公司预计增长13%~23%。2月2日涨停股中，紫鑫药业和中润资源也与年度业绩预告有关，紫鑫药业预计全年增长53%~79%，中润资源预计年度业绩续盈。
Wind数据统计显示，1月30日~2月2日，春节后两市有302家A股公司新公布了年度业绩预告，有12家公司2011年业绩增长预计超过500%（见表1）。在111家预喜（预增、略增、续盈、扭亏）公司中，83家公司自公告日至2月2日股价实现上涨，占比74.77%。189家预忧（预减、略减、首亏、续亏）公司中，74家公告日至2月2日股价上涨，占比仅38.74%。此外，还有两家公司目前尚不能确定全年利润。由此可见，预喜公司的股价明显地得到了市场资金追捧。
小盘股预期增长喜人
俗语说，“大行情炒大盘股，小行情炒小盘股”，经历了反弹初期的权重股旋风后，大盘量能正逐波回落，在没有增量资金进场的情况下，市场资金也重拾了狙击小盘题材股的老战术方针，而当前的题材正是年报、高送转。
分板块来看，ST板块、水利建设、酿酒行业、环保行业、农林牧渔板块的涨幅位居同期行业涨幅榜前列，而率先吹响冲锋号的有色金属、水泥、煤炭等权重板块则跌幅居前。ST板块、中小板、创业板个股在经过很长一段时间的连续下跌后，其高估值和高股价压力都得到一定释放（见表2，表3），不少游资也开始捕捉其中存在的超跌反弹机会。从历史经验来看，中小盘个股往往较大盘股的股价弹性更大，而以中小板及创业板个股为代表的小盘股，本身也具备较高的成长性及炒作空间，这给逐利游资提供了很好的短期出击理由。
目前中小板和创业板的业绩预告已基本披露完毕。统计显示，651家中小板公司中，已公布业绩预告的有633家，占比97.24%。根据公司预测的增减幅度统计，2011年全年633家中小板公司净利润整体预计同比增长20.39%，四季度则有望环比三季度增长41.75%。同时，在286家创业板公司中，公布业绩预告的合计273家，占比95.45%。同样根据公司预告明确的增减幅度统计，273家创业板公司2011年全年净利润整体预计同比增长17.87%，四季度环比增幅约为37.36%。
高送转股现脉冲行情
年报行情历来是一季度A股市场的主要热点之一，其中“高送转”又总是年报行情中最受关注的子热点。但年年都有的“高送转”题材似乎已经给市场带来了“审美疲劳”。春节前，2011年度首家宣布高送转的东方国信并没有得到市场追捧，反而是股价连续两天跌停。1月19日公布10转10派2的辉隆股份也未能得到资金青睐。节前推出“高送转”的5家公司中仅有华业地产一家公告当日实现涨停，且其后连续多日小幅攀升。
节后，在整体疲软的市场中，“高送转”概念重新成为弱市中的亮点，其中紫光华宇最为风光，1月20日，停牌期间的紫光华宇公告表示，预计2011年度净利润同比增长13%~23%，同时拟在年报中推出10转10派15的分红方案，1月30日，紫光华宇复牌即一字涨停，而在其带领下，1月31日宣布高送转预案的骆驼股份、民和股份也分别于公告当日大涨9.17%、7.08%。曾几何时，“高送转”作为A股特殊的概念之一，总能受到市场资金的大肆炒作，但目前来看，“高送转”却似乎只能激起短暂脉冲式行情，市场吸引力远不如从前。
2月1日，汤臣倍健、司尔特、鑫龙电器也相继公告了“高送转”预案，但市场热情则较前两日出现回落，股价纷纷高开后冲高回落。其中，鑫龙电器当日最高涨幅已经冲击涨停，但最终却以5.79%的涨幅收盘。同时值得注意的是，一些“高送转”概念股已经再被机构借利好逢高出货获利了结。如骆驼股份，10转10派4的送转预案公布后，股价高开高走全天放量大涨，但盘中走势波动巨大。交易所披露的盘后交易数据显示，上榜前五大卖出席位的名单中全部为机构，而买入席位前四位则均为营业部游资，仅有一家机构席位买入822万元。上榜的5家卖出机构席位合计抛售近2亿元，占了骆驼股份全天成交额的一半以上，其中前两大机构卖出金额均在5500万元左右。紫光华宇和民和股份也与其类似，“高送转”预案反倒成了机构大肆抛售的烟幕弹。
目前两市仅有21家A股公司正式公布2011年年报，公布业绩快报的公司也不过130家，在市场无显著题材的当下，高送转个股仍值得关注。券商分析师认为，当前市场处于弱势平衡格局，股指以区间波动为主，而在此过程中业绩超预期以及“高送转”等题材或将反复活跃。
业绩下调修正史无前例
◎本刊记者 刘增禄
随着年报披露的正式展开，目前绝大多数上市公司已经提前完成了业绩预告。截至2月2日，两市共有1532家A股公司公布了2011年业绩预告。其中预喜公司合计1031家，预忧公司合计494家，7家公司业绩目前无法确定。整体来看，预喜公司占比高达67.3%。但和往年不同的是，今年业绩预告出现向下修正的公司比例在A股市场堪称史无前例。统计显示，公布业绩预告的公司中，236家发布了修正公告，向下修正的公司比例接近七成。而2010年和2009年业绩向下修正的公司则均为四成左右。
从披露的业绩修正公告看，去年四季度经济增速大幅下滑导致销售下滑，而人工成本、原材料成本及融资成本却持续上升，是众多上市公司向下修正业绩的主要原因。ST德棉在三季报中披露，预计2011年度业绩亏损6500万~7500万元，而1月31日其发布的修正公告亏损额则扩大至1.15亿~1.2亿元。公司解释说，“去年四季度国内外纺织市场持续低迷，销量和销售价格均大幅下降，销售收入减少，产品成本大幅上涨，产品毛利急剧下滑；同时受宏观金融政策影响，公司的融资成本增加”。
业绩预告向下修正存在多种因素，但修正幅度之大、下调比例之高却是史无前例。除了国内外宏观经济下滑因素外，著名财务专家贺宛男认为，不排除有人为调节和操纵利润的因素。如汉王科技，三季报披露预亏损3.5亿~3.6亿元，1月30日修正后亏损增至4.25亿~4.35亿元，公司称主要是“对相关原材料、半成品的处置方式进行调整，并对相关存货补充计提跌价准备，计提坏账准备较预计增加”。按照财务原理，计提减值准备不是真正发生的坏账，以后还可以转回，这是调节利润最常见的手法。
鑫富药业原来预计亏损9100万~9600万元，修正后则改为预亏2.15亿~2.2亿元。除了对相关资产进行减值外，投资收益也比第一次预告减少了4000万元，调节利润的意图很明显。还有借口以“停产”、“检修”、“资本支出”等人为做低业绩。如天利高新，前三季度利润还同比增长14%，近日却突然预减70%~80%，原因是三季度生产装置全面停工检修。鞍钢股份所谓高炉检修因素也有异曲同工之妙。■
作者: hmly 时间: 2012-2-5 21:26
国际金价牛气冲天 黄金股能否再续反弹
1月6日以来大盘展开了一波反弹行情，黄金股一改前期颓势成为当之无愧的主角。统计数据显示，截至本周五，黄金板块上涨逾23.5%，而同期大盘涨幅只有7.8%；从个股涨幅来看，豫光金铅、中金黄金、山东黄金分别以27.27%、26.75%、23.16%名列近20日涨幅榜第二、三、五名。其原因，业内人士指出除大盘回暖外，主要是受益于国际现货黄金超给力的上涨。
金价飙升激发黄金股
2011年国际金价自去年9月6日冲至1922.6美元/盎司的历史高点后，展开了一轮较大规模的回调，在去年年末完成筑底后一直向历史高位回升，2012年元旦刚过，国际现货黄金和纽约期金就开始了“给力”反弹，其中现货黄金1月劲升11%（见图1），创去年8月来的最大单月涨幅，录得5周连涨，目前价位为1757.30美元/盎司。
黄金外汇分析师邱建在接受本刊记者采访时表示，去年四季度美元走强及技术性卖压使得国际现货黄金价格大幅回落，但全球经济持续恶化及流动性过剩继续给予黄金价格以强有力的支撑。从技术层面来看，国际金价仍处在去年12月底形成的上升通道之中，中期看后市仍有上涨空间。渣打、瑞银、高盛、摩根士丹利等多家机构预测，今年黄金价格有望继续走高。其中普华永道近期展开的一项调查显示，多数受访者预计金价最高可达到2000美元/盎司左右。
金价近期的飙升由多因素交织推动，先是春节期间美联储宣布延长零利率政策至2014年底，使得未来QE3推出预期大增，加上欧债危机的阴魂不散，使得市场避险情绪再次升温，刺激了国际金价大幅走高；此外，春节前后黄金季节性的消费高峰也带动了黄金股的走强。
但业内人士认为，金价的涨势也存在一定的隐忧。首先是和金价紧密负相关的美元指数，虽然在金价上涨的15个交易日中一直处于下跌通道（见图2），但有关美元将重回升势的预期不绝于耳。纵观历史，美元指数的走势取决于两个因素，一是美国的货币政策，二是美国经济自身发展以及相对别国的情况。目前延长低利率的货币政策仅仅是消息面的刺激，如果没有进一步推出QE3，美元指数的下跌只是暂时的。另一方面，美国经济当前的复苏状况并不理想，美元和金价命运何去何从，还要重点关注2月3日晚上8点公布的美国非农就业数据（反应美国经济的最重要数据，每月公布一次）。第二，节后淡季考验黄金反弹，近10年来国际金价在春节前和春节中，上涨的概率都很大，但在春节后更多是下跌，平均跌幅达到了0.9%。
不确定性制约后市行情
从基本面看，2011年中国黄金产量达到360.957吨，再创历史新高，连续5年居世界第一；工信部2月2日公布的数据显示，2011年1～11月份，全国黄金企业累计实现利润298.336亿元，同比增长35.71%。黄金上市公司的业绩也实现了惊人增长，中金黄金、山东黄金预计2011年净利润同比增长50%，优良的业绩为股价提供了“安全垫”。
从估值来看，民生证券分析师滕越在接受红周刊采访时表示，当前黄金板块估值已达到2008年金融危机爆发时20倍PE水平，处于安全边际较高的区间内，交易机会显现。
但光大证券分析师汪前明指出，统计显示，在大盘和金价同时上涨的情况下，中金黄金、山东黄金等金矿股上涨的概率高达88%，大盘的走势成为黄金股波动的基础和重要因素所在。春节长假后，大盘一直处于震荡盘整，目前正在上攻长期下降趋势线，如有效突破，则中期趋势明朗，黄金股上涨空间可期。■
业绩变化左右股东增减持
新年1月，市场出现小幅回暖，上证综指月涨幅4.24%。期间虽有春节休假因素影响，但回暖的市场氛围却让产业资本继续加快增持脚步，被增持的公司数量直追2011年12月。
黑色金属等四行业成被增持重点
数据显示，在1月份15个交易日中，共有105家上市公司被产业资本进行了增持，增持股数合计3.32亿股,增持市值达到27.56亿元,与2011年12月22个交易日119家公司、合计5.44亿股总市值49亿元相比,虽然在市值和股数上环比明显减少，但折算到天数上，交易热度并未减缓。
从被增持个股行业类别看，本次增持的27.56亿元主要流向了黑色金属、 化工、采掘、商业贸易四大行业,累计被增持了19.41亿元,占产业资本增持总金额的70.45%。这种高比例现象的出现与宝钢股份、中国石化、中国神华等央企大鳄们的鼎力相助有关。数据显示，仅宝钢股份一家就合计动用资金7.9亿元，公司1月17日公告显示，控股股东宝钢集团在2011年9月27日至2012年1月16日，累计增持公司股份1.75亿股，约占1%。
近九成预告业绩的被增持股预喜
目前被增持的105家公司中有74家公司进行了2011年度业绩预告，而这些公司中有64家（占比86.49%）公司预喜，仅有10家公司预减或预亏，这说明产业资本选择增持的对象主要是业绩向好的公司。如东方园林公告称业绩预增60%~90%，原因是园林绿化行业市场空间广阔,业务拓展稳步推进所致，而这种利好预期也获得了包括董事长、副总经理等5名高管月内17次增持。
从市场表现看，105家公司中有38家公司1月份股价实现了上涨，占比36.19%,其中涨幅超过大盘4.24%的个股有22只，涨幅超过20%的有中金黄金、兴业矿业2只个股。在这些上涨的被增持公司中，除业绩“催化”股价外，重组概念也是推升股价上涨的重要原因，如月涨幅达10.44%的霞客环保，原第二大股东江阴中基矿业投资公司及其一致行动人任元林自2012年12月12日开始增持,截至1月13日，中基系持股数量已上升至3314万股，超越了原第一大股东即董事长陈建忠持有的3259万股，这意味着陈建忠如不立刻行动，则控股权将会旁落。
1月份减持力度明显回落
在1月份被减持公司中，有56家公司合计减持了1.83亿股，减持市值17.16亿元，环比2011年12月139家公司减持股份3.04亿股51.40亿元而言，减持力度有明显下降。从市场表现来看，增减持个股在1月份表现大致相当。数据显示，被减持的56只个股在1月份有19家公司实现上涨，占比33.93%，略低于被增持股占比。
从业绩预告来看，56家被减持公司中有48家预告了2011年度业绩，剔除业绩不确定的公司，预喜公司占比72.9%，预忧公司占比25%。数据显示，净利润环比缩水较大的公司大都出现在减持阵营，如拓日新能、*ST石岘、太平洋等公司。其中拓日新能第二大股东深圳市和瑞源投资发展1月19日减持了121.52万股，涉及市值1360.75万元，而公司也公告称年度业绩继中期和三季度连续下降后，预告净利润预亏13500万元~14500万元。
梅花集团自1月13日减持公告日至今，下跌了17.37%，这是1月份被减持股份最多的公司。资料显示，第四大股东新天域生化所持的股份在今年1月6日刚刚解禁，其就迫不及待地自1月12日起至1月13日共计减持8000万股，涉及市值6.43亿元，从公司年度业绩预告来看，净利润环比出现了下滑。科学城大股东的嗅觉可谓灵敏，2月1日公司发布公告称,终止与富安矿业进行的资产重组计划,并将继续停牌不低于30天，而在重组失败消息公布前，第一大股东中国银泰投资却自1月4日至1月9日就减持了2182.74万股，套现1.02亿元，这意味在公司公布重组失败消息前,大股东已成功套现。■
成交清冷 折价高企
因春节放假因素，1月份大宗交易市场月成交额出现明显下降，交易额仅41.82亿元，相比2011年12月环比骤降61.3%。
长假效应左右大宗交易热度
统计数据显示，1月份沪深两市整体发生大宗交易196次，涉及上市公司97家，累计成交股数4.87亿股，总成交金额41.82亿元，环比2011年12月的182家公司450次交易108.06亿元的成交金额，大宗交易市场的热度下降明显。
而这种热度的下降不仅从整体上可以显现，即使细化到每周交易上也能证实1月份大宗交易市场的清冷。数据显示，在成交额最大的1月9日~1月13日期间，大宗交易额仅为15.49亿元，而在2011年12月大宗交易最活跃的12月19日~12月23日期间，周成交金额则高达40.71亿元。其实自2008年大宗交易平台设立以来，这几年的春节月一般都是当年大宗交易最平淡的月份，如2011年2月份成交的204次大宗交易为当年月成交次数最小值，61.62亿元的成交金额也仅略高于同样交易日偏少的10月份（成交金额为58.87亿元），为全年成交次低额。有市场分析人士认为，节前大宗交易清淡为正常现象，因为假期市场不确定因素较多，买卖双方动作都趋于谨慎。
买方资金减少导致折价快速攀升
1月4日，2012年A股“开门绿”，大宗交易成交价格随之出现回落，首周成交平均折价7.88%。1月6日，大盘止跌反弹，1月第二周的前两个交易日A股更是连续出现放量上涨，由此也带动两市大宗交易规模出现一定放大，但成交价格却并未出现明显回升，整体折价水平反而继续攀升，达到8.86%。其后，随着市场的跌宕起伏，尽管第三周指数实现了3.32%的周涨幅，但A股市场的整体走势却很模糊，导致期间5个交易日的大宗交易成交量还不及第一周的两个交易日。
正因卖方的惜售情绪促使了大宗交易折价率的逐步回落，1月份的后两周平均折价率分别降至7.41%、6.77%。不过从1月整体折价情况看，月平均折价却为8.15%，为自2011年以来最高月折价率。分析人士指出，1月份大宗交易成交价格明显下滑与春节长假直接相关。历史数据显示，在2011年的春节月（2月），大宗交易折价率为7.57%，同样为全年折价最高月。买方资金总体减少提升了买方议价能力是导致大宗交易折价率攀升的主要原因。
今年1月份，大宗交易现象累计发生196次，其中137次折价超过5%，56次折价超过10%。1月9日~1月11日，梅花集团原始股东新天域生化连续3日通过大宗交易平台疯狂卖出，累计出手8000万股。其中，1月9日折价16.83%，1月10日折价14.1%。从上交所披露的梅花集团1月9日、10日大宗交易和二级市场的成交信息看，新天域生化解禁股的“倒手”应该达到了“双赢”的效果。一方面即使折价成交，新天域生化依然获得2.5倍的收益；而另一方面，接盘方次日也可通过二级市场卖出赚取不菲的差价。“可以推断，梅花集团存在利益输送的可能，受益方急于短时间内兑现。”有市场人士认为，梅花集团停牌前就有为新天域生化减持留出时间窗口的嫌疑,从复牌公告看，公司早有股价继续下跌的心理准备，本次停牌时间选择在新天域生化大幅减持后，明显是利益输送。
溢价交易者故事多
值得注意的是，在大宗交易普遍以折价成交的情况下，广汽长丰、海虹控股、和佳股份3家公司却以超过股价8%溢价成交。1月18日，广汽长丰在大宗交易平台以每股16.9元成交87.43万股，溢价高达11.33%,此次溢价交易与广州汽车集团换股吸收合并广汽长丰的方案获得证监会审核通过有关。有业内人士认为，广汽长丰的重组是广汽集团扩张战略的核心，随着广汽长丰二次重组的落定，整个“大广汽”布局将在今年完成。
海虹控股在1月31日以6.02元成交了52.21万股，溢价9.64%，卖方为国信证券珠海翠香路营业部，买方为国泰君安乌鲁木齐新华北路营业部，交易显得很平常；2月1日，大宗交易数据显示海虹控股再度出现以6.62元的价格成交50.04万股溢价11.26%的现象，巧合的是，这两日溢价交易买方均为国泰君安乌鲁木齐新华北路营业部，对于该营业部连续2天敢以“涨停价”购买的行为，其背后或存有什么不可告人之秘，值得跟踪。■
作者: hmly 时间: 2012-2-5 21:28
周期股成就首月私募头魁
继2011年的苦涩之后，龙年首月私募的日子总算喘了口气，据壹私募研究中心数据统计，截止到1月31日，821家非结构化证券投资类阳光私募基金，1月份平均盈利2.33%，但仍有6成出现亏损，整体跑赢股票型公募基金，跑输上证指数，私募基金整体仓位控制在58.63%，环比2011年12月份略有加仓，但依然处于仓位统计区间的下限。
具体来看，私募业绩分化依然严重，第一名与倒数第一名的成绩相差35个百分点。其中，华宝·塔晶狮王与华宝·塔晶狮王2号分别以15.60%、15.12%的成绩取得龙年首月私募净值增长率第一、二名。重庆信托·润丰5号以及李驰引领的中融·同威增值1期分别以12.85%、11.50%的优异成绩紧随其后。其中，冷再清的塔晶系和李驰的同威系都是老牌私募，上海塔晶投资管理公司面孔看似较新，但其2007年就已经成立运作，旗下目前推出了6只塔晶系列信托计划基金业。
塔晶基金总经理冷再清认为，2012年需要的是智慧，因为2012年各行业的分化将非常严重，领先于经济周期的行业与企业股价涨幅将远远大于其他股票，落后于经济周期启动的行业与企业股票可能不涨甚至下跌，选股能力将决定全年胜负，踏准各行业轮动周期至关重要。
虽然私募基金的具体持仓品种具有隐蔽性，但是经过记者与相关公司的交流与研究，登上龙年首榜的阳光私募基本都皈依价值投资佛门，塔晶系主要把握住了水利建设和有色金属板块的阶段性机会，其中青龙管业和西部矿业是其跟踪的对象。同威系主要看好银行、能源等一线大盘蓝筹股，而今年首月表现最优异的板块就是以银行、有色、能源为代表的周期性一线权重股板块，其中金融板块整体涨幅6.85%，部分龙头公司涨幅更甚。
同威投资创始人李驰表示，中国大盘蓝筹股已经进入低估值、低价格时期，以中国20多年股票市场数据来看，这是之前从未出现的事情。“银行股下挫超出了我们的预料，可能有投资者怀疑自己以前的判断了。我们认为从短期看是股市的错，看看每年银行业绩百分之四、五十的增长，就算是下跌，银行股的估值不可能再从5倍跌到2.5倍。从长期来看股市还是有效的，估值迟早会回到合理的区间去。坚守的价值投资者依然是正确的”。
不过，1月份对于绝大多数的私募经理来说，最大的感慨是不敢下手，原因是由于产品净值逼近清盘线，所以只能被迫空仓或者仅保留一成仓位，等到市场出现明显趋势性机会再进场。而熊市反弹往往昙花一现，越往后风险越大于收益。清盘线的存在也使得产品客观上失去了抓反弹的机会，这可能是私募们此前没有想到的。以私募经理赵笑云被迫清仓和清盘为例，明显是倒在黎明前。私募止损线条款的存在使得私募经理受到诸多掣肘，客观上增加了私募操作的难度。如此我们不得反思，私募止损线条款是否真的维护了投资者的利益？
私募2月信心指数下降
历史统计，A股过去21年首月走势与全年一致的年份有17年，同时，自2005年至2011年间，“1月效应”则全部应验。龙年首月收阳或为今年全年开了个好头，也提振了私募基金经理的信心。数据显示，中国阳光私募基金经理信心指数2011年1月为130.60，较去年12月明显提升，但2月份为121.57，较1月下降9.03点，置于临界点之上，降幅为6.92%;说明基金经理对2012年2月A股市场持乐观态度，但信心较上月降低。
从加仓意愿来看，有四成阳光私募基金经理表示未来会提升股票仓位，这一数据较此前一个月小幅提升。谈及未来A股走势看法上，阳光私募的悲观情绪并没有明显改观，四成阳光私募基金经理看多，看多的私募占比甚至环比下降。
可见，阳光私募整体并没有被最近市场的大幅反弹激发做多的热情，总体来看，绝大多数私募认为短期A股会有反弹，但宏观环境和市场流动性依然未有明显改观，未来A股走势难以持续走强。目前重仓（仓位超八成）的私募由此前一个月的9%上升至16%，不过空仓的阳光私募并没有减少，显示了当前阳光私募的分歧较大，乐观的已经在积极抄底，而悲观的还在观望。
与兔年收尾时股市连续反弹的局面相反，龙年伊始大盘就呈现出一种弱势格局，这让那些期待“龙抬头”的投资者备感失望。对于后市，私募看法不一。有私募认为基本面没有明显变化，反弹力度不会大，但是由于有资金面放松预期，反弹可能延续至3月，甚至上半年都可能处于缓慢攀升之中。
汇利资产总经理何震认为，近期反弹会持续至3月份左右，但反弹力度不会太大，毕竟基本面没见什么明显变化。对于后市可关注板块，他认为煤炭、有色等板块并无基本面支持。反弹行情中热点板块会出现轮动，跌得早的先反弹，跌得晚的后反弹。下一步反弹的或是化工、消费、医药类板块等。
新海天投资投资总监杨虎认为，市场底部在2150点附近，去年M1增速已低于10%，货币紧缩力度较大，而从近10年数据看，一旦头一年CPI降到3%附近，第二年往往会采取较为宽松的货币政策。这次反弹的时间跨度会比较长，但不会反弹得很快，而是缓慢震荡爬升。总体看，上半年机会大于下半年，最近管理层频繁表态稳定投资者信心，但除去年11月下调了一次存准率外，并未有进一步实质措施来稳定股市。
深圳合赢投资总经理曾昭雄认为，前期包括消费、医药等在内的成长性股票杀跌过头，造成了股指的连续下探。目前流动性其实是在好转当中，资金面相对而言比较正常，甚至比同期还要宽松一些。但由于中小板创业板的估值高企，有回归的必要。目前的市场很情绪化，有好的因素存在，同时也存在不利因素。这个时候应该好好研究跌下来的好公司，比如服务业、医药行业等，还是有核心竞争力的优质成长类企业，这类企业如果超跌严重应该果断买入。后市行情的趋势不太好判断，还是在筑底过程中，现在应该选择标的，中期布局。他同时也表示，2000~2200点是值得长期投资的，2012年全年应该会有20%的回报。■
智光电气：违规挪用募集资金
智光电气2011年7月5日公告称，临时股东大会审议通过了《关于使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金的议案》，将从2010年底定向增发募集资金中，抽调8000万元用于补充流动资金。此后，该公司在12月30日发布了《关于部分闲置募集资金补充流动资金到期归还的公告》，称已于2011年12月29日将8000万元资金全部归还并存入公司募集资金专用账户。通过对该公司2011年资产负债表分析，本刊却发现智光电气的货币资金余额，远小于募集资金管理专户中应有金额，涉嫌违规挪用募集资金。
该公司在2010年11月非公开发行股票融资17465万元，此后募投项目的实施进度却异常缓慢，除实施融资前已先期投入的1390.97万元之外，在募集资金到账后截至披露2011年半年报时，智光电气累计针对募投项目投入金额仅为338.41万元，其中2011年上半年投入金额为297.17万元。募投项目进展缓慢直接导致了该公司大量募集资金闲置在母公司银行账户当中，2011年半年报披露母公司货币资金余额高达13298.08万元。
但是这组数据却存在矛盾，即智光电气募集资金共计17465万元，再扣除募投项目累计投入金额1729.38万元，留存在募集资金管理专户中的余额应当为15735.62万元。同时在此期间内也并未披露存在变更募投资金用途的相关公告，即便不考虑该公司用于日常生产经营所必须的流动资金，留在智光电气母公司银行账户中的货币资金余额也至少为15735.62万元。但是彼时在其母公司账户上却只有13298.08万元货币资金，相比募集资金管理专户中应有余额少了2437.54万元，智光电气很可能在未经股东大会审议和公告披露的条件下，挪用了部分募集资金用于其他用途。
这一点在三季报中体现得更加明显，根据该公司2011年三季报披露，母公司货币资金余额仅为3648.68万元，相比半年报时披露的货币资金余额13298.08万元大幅减少了9649.4万元，金额显著高于用于补充流动资金所涉及的8000万元。这是否存在该公司在三季度加快募投项目实施进度的可能？
通常来说，募投项目往往对应着固定资产、无形资产等长期资产余额的增加，但是就智光电气来说，从资产负债表数据来看2011年三季度末固定资产和无形资产余额合计为19052.52万元，相比半年报时合计金额18932.83万元变化并不大，差异额基本为折旧或摊销，由此判断该公司募投项目实施仍处于基本停滞状态。
多达数千万元的流动资金流向了哪里？我们关注到，2011年三季度末短期借款余额为17600万元，而半年报时则多达24285.28万元，则对应着该公司在三季度偿还短期借款金额高达6685.28万元，这才是造成智光电气货币资金余额大幅减少的主要原因。这进而意味着智光电气所谓从募集资金管理专户中拆借用于补充流动资金，其实只是用于偿还银行贷款。
当然这并非主要问题，截至2011年上半年末，智光电气募集资金管理专户中资金余额应当为15735.62万元，再扣除了用于“补充流动资金”、实质用于偿还银行贷款的8000万元后，还应有余额7735.62万元。但是截止到2011年三季度末，智光电气母公司资金余额却仅剩下3648.68万元，这说明智光电气违规挪用募集资金金额至少达到了4086.94万元，相比半年报时推算的违规挪用金额又高出了1649.4万元。这笔金额超过4000万元的巨额募集资金流向不明，的确值得监管部门和市场关注。
根据深交所在2006年7月12日发布的《中小企业板上市公司募集资金管理细则》，其中第十二条规定：“上市公司应当确保募集资金使用的真实性和公允性，防止募集资金被关联人占用或挪用，并采取有效措施避免关联人利用募集资金投资项目获取不正当利益。”
同时，《细则》第三十一条规定：“上市公司及其董事、监事、高级管理人员、保荐机构及其保荐代表人违反本细则有关规定的，本所将依据《深圳证券交易所股票上市规则》的相关规定采取监管措施并予以处分。”
此外，在定向增发募投项目进展几近停滞、定向增发股份尚处于锁定期内时，智光电气的大股东却在不遗余力地大肆减持，背后隐含的信息也同样不容市场忽视。本刊将持续关注该公司可能存在的其他财务问题。■
金融板块得到资金关注
11个交易日以后
主持人：龙年开门怎么看？
骄阳：表面上虽然看起来很好，但是依然有很多地方值得我们去注意。具体说一下，节后前三日的下跌，这个和技术上量能扣减有很大关系，所以量能的增减从近期的盘面上看，一定是分析指数的重要工具。这样来延伸看，60日周期的影响还要持续，指数几乎不可能直接突破上涨。然后周四、周五的上涨和权重股的拉抬更有直接的关系。近期从节前节后看，指数所有放量的时间点都是拉升权重股造成的，这给了我们一种感觉，就是资金似乎在有意介入这些个股。有理由相信金融板块已经得到资金的关注，所以关注这个板块逢低介入的差价机会应该是一个确定的获利点，而且这个板块的不断反复，对底部的整固及指数见底也是很有帮助的，拉长周期看，也许2月下旬就要发生一些变化，也是我很久之前说过的时间点位。
主持人：很多人这周感觉机会还是不好抓，这是为什么？
骄阳：这个以前说过，主要是因为个股长期大幅下跌以后，形态已经遭到了严重破坏，这种情况下，指望资金大幅整体推动大涨是不可取的，只有通过较长时间的形态修复才会获得更好的个股机会。所以我们可以看到，本周涨得较好的基本都是20或者30日周期横盘有扣减优势的，是这样吧？利用趋势和量能的扣减优势，引发突然上涨是本周的常态上涨模式。类似于这种低位横盘的个股，下周依然会是市场主要的补涨动力。关于这类个股如何把握，下周的红学堂论坛里咱们再详细聊吧。
主持人：下周如何看？
骄阳：下周我觉得指数没有明显空间。理由还是60日周期的移动压制，这里还是扣高的连续打压，只有11个交易日以后才可以通过中期量压下降到700亿内的条件考虑化解，要是再退后2天，条件会更加理想，所以我觉得更好的机会应该在11~13个交易日以后。
主持人：再请天圆。
天圆：我一直认为龙年行情的希望主要还在中小盘股身上，为了不被消灭，在逆境中生存下去，迎难而上是他们的必然选择。市场既然选择了在此区间震荡走高，我们暂且撇开中长线不论，适量的短中线操作则相对较为安全。简单举个例子，恒邦股份（002237），价格很高，位置也偏高，能不能看好呢？我们认为：凡是股票，价格越高、位置越高的往往就越能涨。短线若能缩量盘稳，涨过40元并非难事。
依然在大型的下降通道中
主持人：沪指在2300点一线蓄势至今，你怎么看这一现象？
泛舟：蓄势，蓄势。蓄完后必然选方向突破，你这不是绕弯问我对未来趋势的看法么，其实不需要那么复杂，我在近一年中没有改变过对市场的观点，你搬出再多利好助阵，也不会动摇我。
主持人：那么说你觉得蓄势后就是往下突破咯。
泛舟：差不多吧，或者说我首选往下突破。我对消息面是免疫的，消息面只起到辅助分析的作用。我觉得如果按照消息面炒股，那就太简单了，大伙每天24小时打探消息，休息的时候花钱找人值班，在各大财经媒体和论坛收集第一手信息。有利好必涨，有利空必跌，这么玩炒股可能会很累，但T+0的股指期货没问题，看着消息出来的顺序，第一时间下单多空多空的，一年后你就发达了。如果真是这样，就比谁得到消息的速度快了，什么趋势，什么基本面都不重要。这是不是太简单了么。投资是一项复杂的工程，消息只是分析因子中的一种，用单一因子分析并进行操作获利的概率都很低。
主持人：但大多数投资者一定会想，最近消息面乐观，市场也在消化2300点一线的筹码，可能降准政策一出，指数就此启动，在没有出现最终方向前是很难说服他们的。
泛舟：我从未想过要去说服他们，只是借贵宝地发表我个人对后市的观点。二级市场中的投资者没人愿意看到市场下跌，都希望涨，股指期货除外。只有涨才能赚钱，其实这近一年的下跌，大伙心里都不是滋味，都憋了一股气，都希望我的判断能错。现在也一样，每一次反弹投资者都认为是一轮行情的起点。这种心态我能感受，毕竟我也是从这个阶段过来的。此时你再去努力地说服他们相信谨慎的观点，只要判断错一次，估计就会被唾沫給淹了。对错不重要，记住，市场中只有赚钱的和赔钱的两种人，不存在趋势在某一个时点判断正确和错误的人，判断最终都要落实在操作上，也就是赚钱或赔钱了。
主持人：那你也聊聊，你这次为何谨慎。
泛舟：沪市目前依然在大型的下降通道中，这个通道从去年4月份开始形成，跨时越长可靠度越高，其上轨目前在2330点一线，这也是我3周前就反复和大家强调2330点一线不是那么容易过去的主要原因。2300点一线是跨度近两年的密集成交区的下轨，短期通道的上轨在2350点附近，那么从短中长的趋势上看，2300点~2350点是一个非常强的阻力。仅靠目前日均620亿不到的成交金额，怎么可能使指数穿越该区间？目前只有一种可能让指数起死回生，连续两天以上日均成交金额达到1500亿中阳线，穿越下降通道上轨，那可以视为有效突破，回踩确认后，继续放量上涨，目标可以放大至2700点一线。可能么？不知道。我们只能拭目以待，反正我首选继续谨慎。特别是下面两周，如果这里是高位，那磨顶的日子也差不多该结束了，一旦击穿2260点半确认，击穿2195点完全确认下跌趋势成立。这次下去可不是闹着玩的，可能那才会是黎明前的黑暗，非常黑。
主持人：在如此大好形势下，你谨慎是需要勇气的，我希望你错了。
银行年后仍钱紧
主持人：百笑生来个自我介绍吧。
百笑生：冷漠的股市包打听。热爱把瞬息万变的信息、错综复杂的利益放在市场容器里，袖手旁观人性如何搅动。
主持人：认识那么多年，一直搞不清你究竟算不算市场中人。
百笑生：也算也不算。我对股市本身兴趣不大，但对市场中的人和事兴趣很大。这让我常常离真相很近，但始终无法置身其中。
主持人：我们的嘉宾可都有真才实学，读者从你这能学到什么？
百笑生：有了旁观者的心态，或许看问题更客观？即便学不到什么，看后能宛然一笑，也算功德圆满。
主持人：说正题吧，最近机构有何动向？你认识的那些大资金开始干活没？
百笑生：没呢，那帮人现在热衷做债券套利，满足赚点稳定的小钱，股市仓位只有三成不到。他们算激进的了，有家大型保险公司狂谨慎，让各企业年金管理方固定收益类比重不低于70％，权益类不高于10％，可转债不高于5％。要命的是，如果净值跌了2个点，风险资产投资（权益＋可转债）比例就要在3个交易日内降到5％以下。
主持人：净值不止跌2个点呢？
百笑生：3个交易日内风险资产投资降至零！所以年金啥的都在感叹根本不敢买股票。
主持人：总有对股票关心的吧。
百笑生：那当然。我听说不少券商最近都接到了大机构的紧急课题，要求进行创业板的估值研究，还有要求进行医药股机会研究的，这都是此前跌幅巨大的板块。
主持人：我们对所谓大机构没什么兴趣，不就是一帮反向指标吗？
百笑生：此大机构非彼大机构，基金跟他们比，那就是顽童了。
主持人：这么牛！大机构还关心些什么？
百笑生：什么美伊争端对商品市场影响什么的，国际国内一大堆，和你说你也不懂。市场方面，他们倒是怀疑那么多基金都在往蓝筹里调仓，是不是反而意味着小盘股的反弹能量更大。
主持人：说说他们总的看法。
百笑生：对“龙抬头”不看好。515家企业IPO申请在审，让人倒吸一口凉气。再加上目前正紧锣密鼓地研究创业板再融资细则，资金面不乐观。
主持人：这类消息，报上说的我不信，你说的我才敢信。不过这周银行股表现不错啊，毕竟年后，钱该回流了。
百笑生：错。按照惯例，年后钱会很快回流银行，但今年钱并没回来。我听说，有几家大银行1月存款出现历史上罕有的大流失，老总都在为拉存款抓狂。打听了下，主要还是企业存款跟不上，一是中小企业节前用款量存在较大缺口、新发的贷款仅有较低比率留存在账户上形成存款；二是钢铁等部分大企业节后开工不足，回款明显减少，企业被迫使用存款归还到期的贷款；三是房地产开发贷款和房地产信托资金到期兑付量较大；四是特殊支付项目影响企业资金，如节前留存工程款支付等。银行去年的日子是最好过的，今年可比不上啊。这不，不少机构悄悄把银行股从“超配”下调至“标配”。
主持人：这周水泥股跌得最凶，有没有从发改委那得到什么内部说法？
百笑生：你指的是那个水泥窑脱硝政策？政策倒是千真万确，但今年只会试点，最快也要明年展开。传闻的每标准立方米300~400mg的方案也不对，实际实施可能以500～600mg为准。水泥股大跌是市场过度解读，吨成本上升20元太高了，根本不靠谱，怎么能把设备投入、日常运营混在一起算，一点不考虑折旧成本呢。■
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